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理财子公司投资非标梦碎? 业内称言过其实

2019-10-01 01:07 作者:本站作者 来源:网络整理 次阅读

  理财子公司投资非标梦碎? 业内称言过其实

  周艾琳

  日前,《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)(征求意见稿)》(下称《办法》)正式发布。一时间,理财子非标梦碎、加码股市投资等备受热议。

  《办法》要求银行理财子公司应当持续符合下列净资本监管标准:(一)净资本不得低于5亿元人民币或等值自由兑换货币,且不得低于净资产的40%;(二)净资本不得低于风险资本的100%。同时,引发上述讨论的原因在于,征求意见稿规定理财资金投资非标准化债权类资产,风险系数为1.5%至3%,以抑制非标投资规模过快扩张。

  究竟应该如何看待上述规定的用意?理财子当真将“非标梦碎”,并转投股市吗?第一财经记者采访多位业内人士后发现,相关解读言过其实。

  理财子非标投资不会被“上镣铐”

  根据《办法》,非标的风险权重是1.5%打底,这比基金子公司、信托和券商资管平均要高0.5个百分点;存款、银行间货币市场投资和标准化债券的风险权重都是0,股票也为0。

  针对理财子的优势项目——非标投资会否因此而大受影响,交银理财总裁金旗对记者表示,“在文件发布后,便做了紧急研究,《办法》整体影响不大,和商业银行的相关管理办法实则一脉相承,监管层仍是从防控风险、审慎性管理的原则出发,市场反馈比较正面。”

  他具体分析称,以交银理财为例,注册资本80亿元,目前还有很大的非标投资空间,“如果初步按照1.5%的风险系数倒推,约可投资将近3000亿~4000亿元规模的非标。”根据第一财经记者了解,当前各家开业理财子公司仍处于产品筹备阶段,已发行产品总规模至多在100亿元左右,因此仍有很大空间,非标投资并不会因此而被戴上镣铐。

  更有一种误读认为,理财子被严禁投资非标。但事实上,被禁止投资非标的是理财子公司的自营资金,而非整体理财资金。《办法》提及,对于自营资金,应当为全部投资于标准化资产的理财产品,不得投资于非标准化资产,也不可以投资他行理财产品。

  某四大会计师事务所相关人士对记者分析称,根据过去五年的银行理财产品投资资产分布情况来看,非标资产占比稳定在17%左右。究竟理财子公司能够承受多大比例的非标投资?以一家注册资本为100亿元、理财业务规模为12000亿元的理财子公司为例进行测算,首先假设其净资本扣减项约占净资产总额的2%,自有资金未投资于信用评级较差的债券资产,自有资金投资平均风险系数取10%,在不考虑利用债务资金投资的情况下,自有资金投资的风险资本约占净资产总额的10%,则可用于支持理财产品投资的净资本约为净资产总额的88%,即88亿元。

  同时,假设理财产品投资资产类型参考2018年存量理财产品投资资产情况,权益类资产全部为股票(风险系数0%),非标准化债权类资产风险系数取2%,占比为17.23%,则12000亿元理财产品投资的风险资本总额为45.83亿元,距离88亿元还有较大空间。

  标准化投资加速,但股票尚难大幅增持

  不过,上述测算也显示,若该理财子的非标资产占比要进一步上升到监管上限35%,相应减少0%风险系数的资产占比,则12000亿元理财产品投资的风险资本总额将上升到88.48亿元,已超过88亿元的净资本上限,因此,非标的扩容势必需要更多的净资本来支撑。

  当然,如果理财子选择节约资本、不大幅扩容非标,那么加速标准化投资是摆脱净资本约束的方式,且标准化投资也是大势所趋。

  不过,即使未来理财子的股票持仓上升,但“大幅进军股市”的可能性并不大,标准化投资标的中,固收类仍将占据绝对主力。交银理财董事长涂宏此前也对记者表示,预计未来权益类资产的占比可能仅3%~5%,80%~90%都是固定收益类产品,主要是因为现金管理类产品更符合银行理财客户的风险偏好,“大部分客户仍倾向于风险不高、波动较小、收益比存款高一点的产品。相较于过去,这些产品更为规范,皆为净值型产品,分为每日赎回或定期赎回等。”

  尽管如此,权益类投资的比例并非没有超预期增长的可能。金旗对记者称,“随着资本市场的加速发展,银行理财在权益投资上的投入未来肯定会增加。就当前权益类资产的估值而言,长期也具备非常好的投资价值,投资人的投资需求会上升,作为管理人,也会顺应市场要求,逐步增大比例。”

  理财子规模2020年后将大幅扩容

  各界预计,理财子规模将会在2020年后大幅扩容。